中國正準備發行美元主權債券。上一次發同類債券是在十三年之前。
華爾街日報援引香港銀行業人士的消息稱，中國政府準備本月發行20億美元主權債券，投行正紛紛尋求參與該交易。這與2004年10月發行5年期和10年期的合計17億美元債券規模相當。
研究機構CreditSights上周稱，這批新的中國主權債收益率可能被設定在較同期限美國國債收益率高0.5個百分點的水平。5年期美國國債收益率最新報1.747%，10年期美國國債收益率報2.171%。
截至目前，上一批尚未到期的中國美元債收益率分別在3.3%和4%左右。
值得注意的是，根據IHS Markit的數據，最近幾個月中國政府債券違約保險成本（CDS）降至兩年來的最低水平。
中國財政部早在6月中旬就表示，下半年將發行總值20億美元的美元主權債。
亞洲地區發行美元主權債的國家並不多。
為何現在重啟美元主權債？
談及中國在過去十幾年間未在境外發行美元債，華爾街日報的解釋是，在這期間中國政府忙於應對“熱錢”持續蜂擁而入和外匯儲備迅速增加。
那麼，為何選擇當前這個時機發債？
工銀國際研究部副主管涂振聲表示：“中國希望增加主權債務結構的多元化，而且由於中資美元債發行長期受限，目前外債規模很小。”
上海商業銀行財資業務處研究部主管林俊泓曾在6月表示，穆迪早前把中國的評級調低，財政部這次發行美元國債可能是藉此回應評級機構，以反映市場對中國的信心。
穆迪在5月底將中國長期本幣發行人的評級下調了一檔，從Aa3降到了A1，這是1989年以來的首次降級，理由是中國面臨經濟增速放緩，債務水平攀升的壓力，這些在一定程度上會損害中國政府的財政實力。這與惠譽的做法一致。
數小時後，中方對此舉提出批評，稱穆迪不了解中國的法律或金融制度，低估了中國為實現可持續增長調整經濟結構的努力。
交通銀行首席經濟學家連平當時也持這種觀點。他還稱，主要是當前的政策鼓勵外匯資金流入，而2004年發債時的情況和目前正好相反，當時在人民幣升值的大環境之下，海外有大量外匯流入內地， 央行對沖壓力很大，因此財政部叫停海外發債，但企業海外發債一直沒有中斷。
目前美元債券市場的主題已經出現了明顯轉變：中國投資者現在更偏好收益率更高的在岸債券，而高質量的中國投資級美元債市場上的離岸投資者比較多。這種結構正好與上半年的情況相反。亞洲美元債市場當時呈現出創紀錄速度的擴增。
這是因為小型中國銀行受制於監管層對錶外融資的監管力度增強， 面臨著更大的融資成本壓力，繼而使得收益率較低的美元債吸引力減弱。
https://wallstreetcn.com/articles/3030520 |  0 02017/09/13, 7:50:19 晚上 |
|
